《价值投资从读懂财报开始》之第五章 营运能力分析

 

应收账款不能只算周转率

传统教科书使用应收账款周转率来分析企业的营运能力,不过我们在分析时,不可局限于应收账款周转率这一项。

笔者通过分析荣欣股份的年报说明,以及应收账款回收情况的分析,来告诉我们如何分析一个企业的营运能力。

 

关注应收账款季度变化

通过对沃森生物的分析,探讨了如何关注企业应收账款的季度变化。

通常情况下,我们分析上市公司的应收账款回收情况是以年为单位的,上市公司以账龄计提应收账款坏账准备也往往以年为单位。

 

分清主动和被动

资产负债率能更准确地反映了企业真实的财务状况

现金周期,也称现金转换周期、现金循环周期、现金流量周期等。从定义来看,溢价企业的现金周期短甚至为负,大致可以分为以下3种原因。

  1. 产品畅销,回款快,因此应收款少——应收天数短
  2. 按订单生产,追求“零库存”,存货少——库存天数短。
  3. 以应付款的方式占用供应商的资金,应付款多——应付天数长。(可能是因为资金紧张,“被动”的财务指标“好”)

作为投资者,我们在做财务指标分析时要区分主动和被动。笔者认为证明它不是被动的好,至少需要两方面的证据。

  • 盈利能力要强
  • 应付天数不能无限度地长,应在合理的范围内。

笔者通常会将与供应商和经销商的关系纳入评估上市公司风险的模型中去,建议大家也这样做。

 

魔鬼在细节中

这一节笔者举了两个例子来说明细节的重要性,大家可以去看看。我这里就不做笔记了。总结成一句话就是,我们需要理解并且能准确地知道财务指标代表的含义以及缺陷。

 

深入理解才能正确计算财务指标

在这里推荐两本书,这两本书是笔者在文中提到的。一本是汤谷良教授的《我的偏执:战略财务的逻辑》。另一本是郭永清教授《透视公司财报数字——看故事读财报》。

 

如何正确评价房企的资产周转速度

推荐景先生的一本书:《上市公司财务报表解读:从入门到精通》。

本部分的整体分析非常到位,但是我的见识有限,难以理解透彻,就不做笔记。免得误导大家,误导自己。

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