《百箭穿杨》读书笔记(1)

第一章:安全边际

  1. 安全边际是价格相对于价值大打折扣
  2. 安全边际与分散交易相联系
  3. 安全边际依据事实而不是依据预测行动

 

第二章 守候猎物:困境好企

1.好行业的标准:需求无限,供给有限

A.最好的行业:与人的日常生活相联系,有着长远需求,产品被不断消耗的,能够给人们带来快乐与安全的幸福感行业。(饮料,医药和消费等)

B.次优行业:成长型行业

综合AB两点,作者认为值得长期关注的主要有以下一些行业:饮料、快销的日常消费品,医药,医疗器械,保健养老,安防,环保,军工,智慧城市,信息技术,新材料,新能源,高端装备……生产稀缺产品或替代进口产品的其他行业

2.好企业的标准:要么唯一,要么第一(不必太纠结,要相信自己的生活经验和常识判断)

企业投资法则主要有四大原则,即:企业原则,经营原则,财务原则,市场原则。

  • 企业原则:①这家企业是简单而且可以了解的么?②这家企业的营运历史是否稳定③这家企业长期发展前景是否被看好?
  • 经营原则:①经营者是否理性?②经营者对他的股东是否诚实坦白?③经营者是否会盲从其他法人机构的行为?
  • 财务原则:①把重点集中在股权收益率(ROE),而非每股盈余。②计算出自由现金流量折现(DCF)③寻找高毛利率的公司
  • 市场原则:①这家企业的价值是什么?②这家企业是否能以显著的价值折扣购得(即取得安全边际)?

“金杯银杯不如口碑”,公认的第一往往就是第一。

3.落难英雄的三种困境(大概了解)

(1)行业顺境,但个股营收与利润增长达不到预期,所导致的猜疑困境

(2)行业遭遇的整体困境

(3)个股困境,主打产品被灭

4.用财务数据扫描出“猪坚强”

财务指标有很多个,概括起来就四点:

  • 负债率越低越好(负债率不能搞过50%)
  • 资产中的现金越多越好
  • 产品的毛利率越高越好(获利能力较强,竞争优势大)
  • 应收账款越少越好(对于应收账款达到营业收入1/3以上的就得开始小心了,如果拖欠的是政府机构,医院等事业单位,可以适当放宽标准)。

除了上述四个重要指标外,衡量一个企业抗灾能力的财务指标还有很多,如存货周转率,应收账款周转率,自由现金流等,总体而言,我们要综合判断,一个困境中的企业总是有一些指标是不尽如人意的,如果一切都好,也就不存在困境之说,只要综合上述财务指标分析,企业财务状况依然较安全,而且其依然保持龙头风范,所谓“瘦死的骆驼比马大”,再难看的报表也比同行业的大部分竞争对手要好看,那么,它就极有可能成为一个能够挺过困境的“猪坚强”。

5.在季报中遇见“报喜鸟”

营业收入增长

本章小结:

对于股票交易而言,困境好企因为其既具备价低的安全性,又具备戴维斯双击的高盈利性,所以是效率值最高的交易标的。

要想提高挑到好企业的成功率,减少失误率,就要专注于在好行业中挑选龙头股,当好行业的龙头股陷入短期困境时,就应加大关注力度,并在等待中注意审核其财务安全,通过定期查看季报及时发现反转的重要标志,也即营业收入的提前报喜。

 

 

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